2022年A股开门不利，刚过去的几个交易日，市场波动明显加剧且板块轮动加快。背后原因不管是受到美债收益率上升的影响，还是机构跨年调仓所导致，总之今年的市场又将充满了不确定性。
既然短线投资节奏和板块机会难以把握，索性就放眼更长的未来。从A股过去十年表现来看，累计涨幅靠前的大牛股们，身上都具备一个典型的特征，那就是分别属于各个行业的龙头公司。它们即使在上涨过程中出现一定程度的回撤，但在长时间维度上，表现都是可圈可点，最终绽放出了“时间玫瑰”。
长期表现优秀，背后逻辑也不难猜想！什么才是创造长期超额收益的源泉呢？本质上还是要看上市公司创造回报的能力，而龙头公司们普遍具备高营收、高ROE、高市占率等典型特征。
这与股神巴菲特的投资理念同样不谋而合，他有一句耳熟能详的名言：“人生就像滚雪球，最重要之事是发现湿雪和长长的山坡”。在他眼中的好公司，既要拥有“湿雪”（盈利能力强的公司），还要具备“长坡”（公司所处行业的发展空间）。
美股龙头股的长期表现，或许更有借鉴意义。1980年以来，流通市值前20%的个股，在绝大多数时间里表现更优，市值越大的个股，机构持股越集中。即使从行业角度看也是如此，比如FAANG（脸书、苹果、亚马逊、奈飞、谷歌）等互联网巨头，过去十年靓丽的股价表现，相信都用不着司令列出具体数字，大家也能感受到。
美股龙头股，除了长期具备垄断流动性、估值长期溢价、强者恒强等特点以外，还具备高ROE特征。国盛证券报告显示，美股机构重仓股的ROE水平普遍较高，以2020年为例，前50大重仓股的平均ROE高达26.1%，前100、前300、前500重仓股的平均ROE逐渐降低，不过仍然显著高于全部美股的ROE水平。
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